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【“一带一路”金融合作实践案例】中国工商银行：埃及新首都中央商务区出口买方信贷项目
编者按：为系统研究“一带一路”金融合作实践情况，推动相关领域经验共享和业务合作，推广“一带一路”金融合作优秀案例，亚洲金融合作协会（以下简称亚金协）以“一带一路”金融合作委员会为依托，编写了《亚洲金融合作协会“一带一路”金融合作实践报告》。报告附录部分精选了40个“一带一路”金融合作实践案例，涵盖信贷支持、股权融资、债券发行类、保险服务、支付结算、风险管理、普惠金融、投融资平台、疫情防控等领域，不仅展示了亚金协会员以及相关机构在“一带一路”框架下着力开拓的业务成果，也反映出“一带一路”金融合作实践的新变化。
中国工商银行：埃及新首都中央商务区出口买方信贷项目
摘要：2014年，埃及总统塞西提出在开罗以东45公里的沙漠中新建行政首都，并将这一项目作为埃及城市建设的头号工程，称为“埃及未来发展的火车头”。中国工商银行作为独家牵头行，筹组近30亿美元国际银团贷款，支持新首都中央商务区项目建设。项目的顺利推进为新兴市场国家政府迁都和新城建设提供了市场先例，促进了国际金融机构业务交流和合作，充分体现了金融支持“一带一路”项目和第三方市场合作的前端引领作用，同时也是积极进行市场培育，坚持商业可行原则的良好典范。项目建成后，将在带动区域经济、改善社会民生、促进招商引资、提升国家形象和行政效率等方面发挥重要作用，有力推动埃及政治经济的繁荣发展。
一、背景与金融需求分析
（一）新首都建设是埃及政府重要战略规划
开罗是非洲和阿拉伯地区最大的城市，也是埃及的政治、经济和文化中心。开罗人口超过2300万，人口密度达到7455人/平方公里。近年来人口增长率维持在2%左右，保持高度增长。而开罗城区城市规划多为上世纪60-70年代完成，设施较为老旧，文化古迹集中，城市更新和扩建空间有限。为缓解开罗人口过剩、设施老旧、交通拥堵等问题，埃及总统塞西自2014年当选后提出新首都建设计划，计划在开罗以东45公里的沙漠中新建行政首都，主要政府部门、外国使馆和主要国有大型企业都将在新首都建成后迁入。该计划被塞西总统誉为“埃及未来发展的火车头”。其中，新首都中央商务区系列项目旨在完成新首都建设规划中的商务功能，改善居民生活和营商环境。
（二）新城建设需要完善的资金支持方案
新首都建设定位为埃及的政治、文化和经济事务中心，将被打造为一个占地700平方公里的新型智慧城市。项目计划于2022年竣工，容纳至少500万人口。新首都建设第一阶段预算即达450亿美元。其中，中央商务区系列项目的建设内容包括12座办公楼、5座住宅楼、1所双子酒店、高达385.8米的非洲第一高楼（地标塔）及相关配套基础设施，整体规划投资超过30亿美元。
（三）携手国际银团加强第三方市场合作
为强化本项目金融支持，更好实现优势互补、多方共赢，中国工商银行在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛期间与汇丰银行、科威特国民银行等中外资银行签署了针对本项目的金融合作备忘录，约定在市场调研、项目融资、风险管理等领域全面加强合作。这是携手国际银团加强第三方市场合作的有益探索，旨在通过开放包容的国际合作模式，共同推动埃及产业发展、基础设施水平提升和民生改善。
二、工作举措和亮点
（一）项目结构
项目业主/借款人为埃及住房部下属新城区开发局（THE NEW
URBAN COMMUNITIES AUTHORITY，以下简称“借款人”），负责统筹和管理埃及新城区开发建设。项目承包商为中国建筑股份有限公司（以下简称“中建”），是中国大型建筑房地产综合企业。中国工商银行（以下简称“工行”）作为独家牵头行，组建国际银团，为埃及新首都中央商务区项目提供总额不超过商务合同金额85%和中国出口信用保险公司（以下简称“中信保”）保费85%的出口买方信贷。项目分三批建设，银团融资总额达27.6亿美元，其中工行独家承贷6.1亿美元。贷款期限13.5年。埃及财政部为本项目提供主权担保，中信保提供出口买方信贷保险，覆盖95%政治险和95%商业险。
（二）推进方法
在本项目各关键环节，工行与借款人、承包商、参贷行、中信保等项目相关方保持密切沟通，高效完成了结构搭建、银团路演及筹组、协议谈判、协调签约、落实提款前提，最终高效实现融资关闭。2020年，工行先后收到借款人和承包商发来的感谢信。在感谢信中，埃及住房部副部长Khaled Mahmoud Abbas表示，工行是其最专业、可靠的商业伙伴之一（“I
would like to thank the team in ICBC Limited for being one of our most
professional and dependable partners in business.”）。中建埃及分公司相关负责人表示，工行团队在与借款人的协商中展现了专业性、良好的团队精神和沟通能力（“The team showed professionalism, good team spirit and excellent
communication skills in negotiations with the borrower.”）。
1、市场营销阶段
自2015年项目规划初期，工行专项融资部多次赴埃及与埃及住房部和财政部沟通谈判，确定了项目实施方式和融资条件，并最终获得新首都中央商务区30亿美元项目的独家融资委托。本项目也是中建集团近年来在海外市场最重要的项目之一，也是中资企业在埃及市场承建的最大项目，象征着中埃合作迈向更高水平。
2、结构设计阶段
为防控融资风险，工行通过结构设计，为项目设置了四重现金流保障：第一，项目自身产生的办公楼和住宅楼租售收入、酒店收入和广告餐饮收入等；第二，借款人综合性公司收入；第三，埃及财政部提供的主权担保；第四，中信保保险覆盖95%政治险和95%商业险，提供了较为完善的增信体系，确保了后续银团的顺利筹组。
3、协议谈判阶段
鉴于该项目的重要性和复杂性，借款人新城区开发局与承包商中建经过反复磋商，从2015-2018年，历时4年才与中建完成全部商务合同的谈判和签署。项目分为三个批次实施。工行作为独家牵头行，仅历时1年即完成包括中国进出口银行、中国银行、汇丰银行、科威特国民银行等8家中外资银行的银团筹组，并于2019年完成第一批和第二批项目融资协议谈判和签约。2020年12月，第三批项目贷款协议也顺利完成签约。
4、融资关闭阶段
2020年以来，工行克服疫情压力，牵头银团推动提款前提条件高效落实，第一批、第二批项目先后于1月20日和6月1日实现融资关闭，成为埃及市场上最快实现融资关闭的主权项目之一，受到埃及住房部高度认可。截至目前，两批项目累计提款5亿美元，有力支持中央商务区建设，目前8座单体建筑主体结构已封顶，预计2021年底部分建筑将投入使用。
5、贷后管理阶段
疫情期间，大量海外工程承包项目出现工期延误等问题，而本项目仍保持正常建设和顺利推进。专项融资部通过与借款人和承包商密切沟通，做好远程贷后管理。目前，中建在严格做好项目现场疫情防控的基础上，确保建设工作正常进行。
三、取得成果及影响
（一）带动埃及政治经济发展
1、区域经济带动方面
新首都将成为埃及新的政治中心和金融中心，带动苏伊士运河经济带和红海经济带开发，预计可以拉动埃及全国GDP增长2%，提高城镇化率10%，助推埃及国家复兴计划实现。
2、社会民生和就业方面
新首都将容纳500-650万居民，解决175万长期工作岗位，极大缓解开罗城区内人口膨胀、设施老化、交通拥堵、环境污染、粮食短缺、失业率高、教育和医疗供不应求等社会民生问题。
3、招商引资方面
优质的商务环境将提升对国内外投资的吸引力，促进埃及产业结构升级，提高工业化水平，平衡贸易逆差，稳定国内经济环境，预计新首都将促进FDI净流入增加15%以上。
4、国家形象和行政效率方面
本项目建设内容之一的非洲第一高楼（地标塔）被誉为“新时期的金字塔”，建成后将成为埃及国家身份和城市化进程的象征。先进技术的应用和智慧城市建设也将有效优化办公环境，提高行政效率和政府形象。
5、为政府迁都和新城建设提供成功先例
新首都是埃及政府的大型战略项目，中央商务区是整个新首都的核心，对新首都的发展具有引领性作用。本项目为埃及新十月六日城、十月花园、谢赫扎耶德和阿拉曼新城等十余个埃及其他新城区开发建设提供了优秀案例，并为其他旧城改造、治理“大城市病”的国家提供了成功先例。
6、促进国际金融机构合作和交流
本项目银团参贷行包括中国进出口银行、中国银行、中国建设银行、中国交通银行、汇丰银行、科威特国民银行等中外资金融机构。在本项目推进过程中，中外资金融机构在资金成本、项目结构、担保模式、盈利模式、环境评估、风险管理、出口信用保险和协议条款等方面进行了充分交流，发挥互补优势，增进全面认知并促进共同成长。
四、难点、经验总结及政策建议
（一）充分发挥金融前端引领作用
本项目之所以成功实施，其中重要原因之一在于工行作为牵头行，在新首都项目规划之初即与项目借款人建立协调和交流机制，通过深入了解商业结构，同步设计合理的融资方案，确保了融资可行性并最终促使贷款资金落地。新冠疫情之下，海外工程承包市场萎缩，传统的现汇项目、援外项目和EPC+F项目等面临瓶颈，更需要金融机构依靠丰富的“一带一路”项目经验和对新兴市场的深刻认知，在项目初期深度参与，在项目开发权获取、企业撮合、风险研判和项目结构搭建、核心协议文本谈判等方面发挥积极作用，联合企业抓住优质项目机会，确保项目平稳落地。
（二）与项目业主密切沟通，做好市场和借款人培育
本项目是借款人首次采取海外融资，相关融资条款将成为未来融资的先例，因此借款人非常谨慎，协议谈判非常艰难。同时，借款人对国际融资惯例和标准文本相对陌生，对于部分国际银团常规要求提出质疑，和银团存在较大分歧。在这一过程中，工行作为牵头行，始终采取积极和耐心的态度，对涉及借款人义务的条款进行逐一解释，通过历史数据分析、情景举例等多种方式，帮助借款人打消顾虑。这一过程虽然较为长期和繁琐，但是在融资文件正式签署后，基于前期的充分沟通，借款人能够精确理解并一直遵循贷款协议等融资文件的各项义务要求，目前沟通顺畅，履约良好。
（三）坚持商业可行原则，是成功筹组银团和推动项目的关键
“一带一路”建设从“大写意”进入“工笔画”阶段，为确保项目建设和资金支持可持续，需要充分发挥市场的作用，“坚持以企业为主体、以市场为导向”。在新首都项目中，工行坚持“商业可行原则”，高度关注项目自身经济收入的评估，通过设置本外币监管账户对于项目收入进行持续归集和监测，同时持续关注借款人的经营、财务和资产状况，从项目层面确保经济可行，风险可控，而非单纯依赖埃及主权担保和中信保保险的风险缓释作用，从而最大程度满足中外资银行的风险偏好，确保银团顺利筹组。